Wat is mezzanine financiering?
Mezzanine is een hybride financieringsvorm: juridisch een lening, economisch deels risicodragend kapitaal. De verstrekker staat achtergesteld bij de bank of senior lender, maar vóór de aandeelhouders. Voor dat extra risico vraagt de financier een hogere vergoeding.
Hoe wordt de vergoeding opgebouwd?
- Cash rente: het deel dat je periodiek betaalt, vaak 6% tot 8%
- PIK-rente: rente die wordt bijgeschreven bij de hoofdsom en pas aan het eind wordt betaald
- Warrant of equity kicker: het recht op een klein aandelenbelang of een bonus bij verkoop
- Kasstroomdruk aan het eind: PIK-rente stapelt op. Zorg dat de exit of herfinanciering realistisch is.
- Achterstelling: de bank moet akkoord gaan met de rangorde-afspraken.
- Verwateringsclausules: lees precies hoe de equity kicker uitpakt bij verschillende exitwaarden.
Totaal kom je vaak uit op een effectief rendement van 12% tot 18% voor de financier.
Waarom kiezen ondernemers hiervoor?
Het grootste voordeel is dat je de zeggenschap houdt. Je haalt kapitaal op zonder een deel van je bedrijf te verkopen tegen de huidige waardering. Als je verwacht dat de waarde van je onderneming de komende jaren fors stijgt, is dat vaak goedkoper dan aandelen uitgeven.
Typische toepassingen
1. Overname financieren: mezzanine dicht het gat tussen bankfinanciering en eigen inbreng 2. Management buy-out: het management heeft zelden voldoende eigen middelen 3. Groeisprong: nieuwe locatie, productielijn of internationale uitrol 4. Uitkopen van een aandeelhouder: bijvoorbeeld bij bedrijfsopvolging
Waar moet je op letten?
Rekenvoorbeeld
Stel: je neemt een bedrijf over voor €10 miljoen. De bank financiert €4 miljoen, je brengt €2 miljoen eigen vermogen in. Met €4 miljoen mezzanine hoef je geen externe investeerder toe te laten. Bij een verkoop over vijf jaar tegen €18 miljoen blijft het overgrote deel van de waardestijging bij jou.
Conclusie
Mezzanine is duur per euro, maar goedkoop in verwatering. Voor ondernemers met een sterk groeiplan en vertrouwen in de eigen waardeontwikkeling is het vaak de slimste tussenstap.
